为什么基金投资收益与基金规模负相关——一个新的理论解释

本文针对开放式基金规模与基金投资收益呈负相关关系的现象,以普遍采用"基金家族"模式增长的中国开放式基金为样本,认为流动性假说与边际收益递减假说不足以解释上述基金规模与基金收益的负相关性,并提出管理能力假说.实证结论表明,基金管理公司倾向于将有限的资产管理能力配置于新基金,从而使新基金获得较高的投资回报,从而向市场传递"超额收益"的信号,吸引基金投资者投资于本公司所管理的基金.与此同时,因新基金运营时间短,累积收益较少,因此规模普遍偏小.这意味着,基金规模与基金收益的负相关关系,并不是因果关系,只是基金管理公司利益最大化策略的结果.     

塞勒关于行为金融学的实证研究及其理论贡献

理查德·塞勒(Richard H. Thaler)是行为金融学的主要创建者。全文按照行为金融学的发展脉络, 在简单介绍了行为金融学诞生的前提条件及理论基础之后, 详细介绍了塞勒等学者关于股票的输家-赢家效应、封闭式基金之谜以及股权溢价之谜的实证研究及其理论观点, 展示了塞勒等学者如何巧妙地以真实金融市场上的产品以及投资者的行为为样本, 通过对这些数据的挖掘、提炼以及模拟, 揭示出投资者的信念、情绪等心理因素是导致上述金融“异象”的主要原因。对这些现象的研究, 使得塞勒脱离了传统金融学研究的窠臼, 倡导了金融学研究中关注个体行为及心理因素的研究取向, 促成了行为金融学的发展与壮大。     

外源融资模式与战略性新兴产业经营绩效实证研究——基于120家战略性新兴产业上市公司的面板数据

我国战略性新兴产业的外源融资渠道主要包括银行贷款、债券融资、商业信用融资、股权融资、社会资本融资和财政资金支持。文章以120家战略性新兴产业上市公司2016-2018年的面板数据为基础,实证分析了这些融资方式对于战略性新兴产业发展的作用,结果显示:银行贷款融资率SF变量与被解释变量净资产收益率ROE呈负相关关系,商业信用融资率CF变量与ROE变量呈正相关关系,其他解释变量与被解释变量不相关。基于分析结果,文章建议尽快建立战略性新兴产业发展研究中心,解决融资过程中信息不对称的问题;建立银企长期合作关系,减少银行搜寻成本和坏账风险,增加中小公司获得银行贷款的机会;再定义资本市场准入门槛,创新产品,拓宽中小公司上市融资的渠道;建立财政资金使用效率考核体系,提高财政资金使用效率;建立风险控制"三步走"机制,防范化解投资风险。     

CEO股权激励与盈余管理

1．引言 有研究表明，在预测模型中加入CEO股权激励这一变量能为业绩预测提供增量信息，从而提高业绩预测的准确性。之前的文献认为股权激励可能导致盈余管理（Cheng and Warfield，2005），这由于股权激励是一类长时间的薪酬契约，与此同时为了完成契约需要满足较多的行权要求，其中可能包括营业收入增长率，ROE，净利润增长率等，因此，为了能够满足行权条件以及获得较高的薪酬利益，管理层往往有很强的动机进行盈余管理，通过盈余管理可以较好地达到行权条件，使得管理层能够通过操控业绩来满足自己的行权要求，同时，管理层可以通过盈余管理的方式影响二级市场股价，     

上海明辉股权投资管理有限公司向中国哲学史学会捐资北大核心CSSCISSCI

2013年9月18日晚,在北京大学博雅会议中心,上海明辉股权投资管理有限公司董事长张耀辉先生向中国哲学史学会捐赠学会研究经费十万元人民币,中国哲学史学会会长、清华大学国学研究院院长陈来教授代表学会接受张耀辉先生的捐赠。     

资本成本与上市公司融资偏好

我国上市公司的融资偏好与西方公司完全相反。本文认为,投资者对资本成本的认识模糊不清是导致我国上市公司管理者偏好股权融资的关键因素。本文明确区分了作为投资者所要求的必要收益率的资本成本与公司实际筹资所付出的融资成本这两个完全不同的概念,并在此基础上进行了定性和定量的研究分析。最后,指出恢复资本成本原有之意的关键在于加快发展信用硬约束的低端资本市场。     

股权激励与企业技术创新——来自中国上市公司的经验证据

本文选取2006-2012年152家实施了股权激励的制造业上市公司作为实验组样本,和没有实施股权激励的1318家制造业上市公司为对照组进行比对,实验组的技术创新水平考察区间从激励当年到2016年,对照组的技术创新水平的考察区间从2006年到2016年,采用倾向得分匹配方法,研究股权激励对企业技术创新的影响。结果表明,有效控制样本选择偏差后,实施股权激励的企业技术创新水平显著提高。通过对实施股权激励的上市公司股权集中度分类,发现股权集中的企业技术创新水平更高。     

股权的执行及应注意的问题

在执行工作中，时有涉及股权的执行问题，因此，要想执行合法、稳妥，必须掌握其内在要求和运作规律，明确股权的概念、内容，执行条件和程序及应注意的问题，严格依法执行，才能够公正地处理股权，从实体上保障各方合法权益的实现。     

入世与我国公司法律制度的完善

本文以入世之后中国企业所面临的形势为出发点 ,参照国外及我国台湾地区的成功经验和做法 ,通过法人治理结构的健全、企业集团法律制度的合理构建以及创立我国中小企业法律体系三个方面 ,提出了完善我国公司法律制度的具体构想。