为什么基金投资收益与基金规模负相关——一个新的理论解释

本文针对开放式基金规模与基金投资收益呈负相关关系的现象,以普遍采用"基金家族"模式增长的中国开放式基金为样本,认为流动性假说与边际收益递减假说不足以解释上述基金规模与基金收益的负相关性,并提出管理能力假说.实证结论表明,基金管理公司倾向于将有限的资产管理能力配置于新基金,从而使新基金获得较高的投资回报,从而向市场传递"超额收益"的信号,吸引基金投资者投资于本公司所管理的基金.与此同时,因新基金运营时间短,累积收益较少,因此规模普遍偏小.这意味着,基金规模与基金收益的负相关关系,并不是因果关系,只是基金管理公司利益最大化策略的结果.     

广告信息加工中的性别差异

1 引言许多研究表明,广告代言人对于促进广告对受众的作用非常重要。Phillips(1996)认为,广告中的代言人可以吸引注意,提高对产品的再认和回忆,因为广告制作者用广告代言人将其所欲表达的诉求、意义赋予了产品。但至今尚未见到有人研究对于男、女性受众来说,不同性别的代言人就其所代言的品牌对他们的记忆能够产生多大作用。尤其是不同性别的代言人对不同性别受众的内隐记忆,即自动化加工的作用亦未见到有关研究。本研究试图用加工分离程序(PDP,Jacoby,1991)就不同性别广告代言人条件下,不同性别受众对其代言品牌的控制性加工和自动化加工作一初步探讨。     

对广告信息加工的性别差异

研究者运用加工分离程序(PDP),探讨了在不同性别的广告代言人条件下,不同性别的目标受众对其所代言品牌在控制性加工和自动化加工水平上的差异。结果发现：（1）在男性代言人条件下,男性受众对其所代言品牌的自动化加工水平明显高于女性被试,两者控制性加工水平差异不显著;（2）在女性代言人条件下,女性受众对其所代言的品牌的自动化加工水平明显高于男性被试,两者的控制性加工水平差异不显著。实验结果对广告的设计与制作有着借鉴意义。     

我国期货市场动量效应和反转效应的研究

本文选取我国期货市场1998年至2011年的周交易数据作为样本,采用Lo和Mackinlay(1990)方法,按期货交易品种通过卖出赢家组合买入输家组合来构建套利组合,检验我国期货市场上的动量效应和反转效应。我们发现在我国期货市场存在动量效应,而且赢家组合的动量效应强于输家组合。同时将我国期货市场和国际期货市场进行对比研究发现:与国内期货市场不同,在国际期货市场上输家组合存在显著的反转效应,而赢家组合存在显著的动量效应。     

企业数字化视角下的区域一体化：基于长三角地区上市公司的经验证据

当前及未来一段时期，在实体经济发展速度放缓的背景下，数字经济蓬勃发展将成为我国经济增长新动能。加快促进企业数字化转型对于重塑国家和区域经济高质量发展具有重要战略意义。企业在数字化转型过程中，面临“不会转”“不敢转”“转不起”“不想转”等难题，本研究探索有哪些影响因素有助于促进企业数字化转型及数字化水平的提高?本研究基于2008—2020年长三角地区在A股上市公司的数据，实证检验了区域一体化对企业数字化的影响。研究发现，企业所在地的区域一体化水平越高，则越有助增强该区域数字技术的溢出效应和模仿效应；区域内数字化发展中呈现的俱乐部趋同效应和竞争学习有助推动企业数字化。此外，高水平的区域一体化对非国有企业的数字化促进程度高于国有企业。